金吾财讯 | 浙商证券发研报指，好意思团(03690)当今与抖音竞争趋缓姿色下的三大新增长点：1）好意思团酒旅虽专注下千里市集，但低星低线上风踏实且份额较高，将有望捏续受益于小众地、低线县域游火热趋势；到综方面，下千里市集关于丽东说念主好意思容、培训阐扬等细分赛说念需求慢慢增长。由于缱绻起点与口头的根柢不同，该行合计抖音和好意思团到店将恒久保捏错位竞争不改，分享生态扩容红利【NOP-013】銉嶃偑銉戙兂銈广儓銉曘偋銉嗐偅銉冦偡銉er.13 闅ｃ伀瓒娿仐銇︺亶銇熺敺銇洰銈掋仱銇戙仧銈屻倱銇曘倱銇€併儫銉嬨偣銈儙銉笺儜銉炽儜銉炽偣銉堟帆涔卞ゥ妲?妗滄湪銈屻倱，到店酒旅业务增漫空间充分。2）到店、到家的协同需要被怜爱，其中生态会员体系“神会员”的打造将故意于高频需求带动低频需求、中枢高价值用户金钱的积贮。3）好意思团闪购业务在24年已参加要道性微亏阶段，追随闪电仓密度擢升、下千里加速、既有配送相聚复用，专用骑手团队更适用于爆发性的即时需求场景，有望兑现盈亏均衡、从而加速公司的利润开释。

该行瞻望24~26年兑现营收3269/3823/4424亿元，同增18%/17%/16%，兑现NON-GAAP净利润375/534/689亿元【NOP-013】銉嶃偑銉戙兂銈广儓銉曘偋銉嗐偅銉冦偡銉er.13 闅ｃ伀瓒娿仐銇︺亶銇熺敺銇洰銈掋仱銇戙仧銈屻倱銇曘倱銇€併儫銉嬨偣銈儙銉笺儜銉炽儜銉炽偣銉堟帆涔卞ゥ妲?妗滄湪銈屻倱，同增61%/42%/29%，对应PE16X/11X/9X，保管“买入”评级。